长江证券股份有限公司 2025 年
面向专科投资者公开拓行永续次级
债券（第一期）信用评级报告
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联合〔2024〕11708 号
联联合信评估股份有限公司通过对长江证券股份有限公司过甚
拟面向专科投资者公开拓行的 2025 年永续次级债券（第一期）的信
用景况进行详细分析和评估，确定长江证券股份有限公司主体永远
信用等第为 AAA，长江证券股份有限公司 2025 年面向专科投资者
公开拓行永续次级债券（第一期）信用等第为 AA+，评级揣测为稳
定。
特此公告
联联合信评估股份有限公司
评级总监：
二〇二四年十二月三旬日
信用评级报告 | 2
声 明
一、本报告是联联合信基于评级方法和评级程序得出的禁止发表之日的
孤立主见述说，未受任何机构或个东谈主影响。评级论断及相干分析为联联合信
基于相干信息和尊府对评级对象所发表的前瞻性不雅点，而非对评级对象的事
实述说或鉴证主见。联联合信有充分情理保证所出具的评级报告恪守了真
实、客不雅、公平的原则。鉴于信用评级处事脾性及受客不雅条件影响，本报告
在尊府信息获取、评级方法与模子、将来事项预测评估等方面存在局限性。
二、本报告系联联合信经受长江证券股份有限公司（以下简称“该公
司”）托福所出具，除因本次评级事项联联合信与该公司组成评级托福关系
外，联联合信、评级东谈主员与该公司不存在职何影响评级行动孤立、客不雅、公
正的关联关系。根据控股股东联合信用陆续有限公司（以下简称“联合信用”）
提供的联合信用过甚禁止的其他机构业务开展情况，联合信用控股子公司联
合信用投资接洽有限公司（以下简称“联合接洽”）为长江证券股份有限公司
提供了技艺服务。由于联联合信与关联公司联合接洽之间从陆续上进行了隔
离，在公司治理、财务陆续、组织架构、东谈主员建树、档案陆续等方面保持独
立，因此公司评级业务并未受到上述关联公司的影响，联联合信保证所出具
的评级报告恪守了信得过、客不雅、公平的原则。
三、本报告援用的尊府主要由该公司或第三方相干主体提供，联联合信
履行了必要的守法访问义务，但对援用尊府的信得过性、准确性和圆善性不作
任何保证。联联合信合理采信其他专科机构出具的专科主见，但联联合信不
对专科机构出具的专科主见承担任何处事。
四、本次信用评级成果仅适用于本次（期）债券，灵验期为本次（期）
债券的存续期；根据追踪评级的论断，在灵验期内评级成果有可能发生变化。
联联合信保留对评级成果给予诊治、更新、隔断与废除的职权。
五、本报告所含评级论断和相干分析不组成任何投资或财务提倡，况且
不应当被视为购买、出售或持有任何金融居品的保举主见或保证。
六、本报告不成取代任何机构或个东谈主的专科判断，联联合信不合任何机
构或个东谈主因使用本报告及评级成果而导致的任何损失认真。
七、本报告版权为联联合信悉数，未经籍面授权，严禁以任何面容/方式
复制、转载、出售、发布或将本报告任何内容存储在数据库或检索系统中。
八、任何机构或个东谈主使用本报告均视为依然充分阅读、深远并同意本声
明条件。
长江证券股份有限公司 2025 年面向专科投资者
公开拓行永续次级债券（第一期）信用评级报告
主体评级成果 债项评级成果 评级时期
AAA/沉稳 AA+/沉稳 2024/12/30
债项概况 本期债项刊行边界总额不向上 15.00 亿元（含），于公司依照刊行条件的商定赎回之前永远存续，并在公司
依据刊行条件的商定赎回时到期；在公司不诈欺递延支付利息权的情况下，每年付息一次。本期债项第 5 个和
自后每个付息日，公司有权按面值加应付利息（包括悉数递延支付的利息过甚孳息）赎回本期债项。本期债项
的召募资金在扣除刊行用度后，将用于偿还公司债券。本期债项的反璧法则位于公司的庸俗债务之后、先于公
司的股权老本。本期债项无担保。
评级不雅点 长江证券股份有限公司（以下简称“公司”）当作详细类中型上市证券公司，行业地位较高；风险陆续体
系完善，风险陆续水平较高；公司已形成笼罩宇宙的营销网罗体系，分支机构数目居行业前线；业务天资王人全，
经纪业务、投行业务排行均居行业上游，业务详细竞争力很强。财务方面，2021－2023 年，公司盈利智力较强，
禁止 2023 年末，公司老本实力很强，老本弥散性很好，杠杆水平适中，流动性盘算推算全体施展很好。相较于公司
现有债务边界，本期债项刊行边界较小，主要财务盘算推算对刊行后一谈债务的笼罩进程较刊行前变化不大。
个体诊治：无。
外部复旧诊治：无。
评级揣测 将来，跟着老本商场的持续发展、公司各项业务的激动，凭借其较强的行业竞争上风，公司业务边界有望
进一步增长，全体竞争实力有望保持，评级揣测为沉稳。
可能引致评级上调的敏锐性身分：不适用。
可能引致评级下调的敏锐性身分：公司出现紧要吃亏，对老本形成严重侵蚀；公司发生紧要风险、合规事
件或治理内控问题，预期对公司业务开展、融资智力等形成严重影响。
上风
? 老本实力很强，区域竞争上风很强。公司当作详细类中型上市证券公司，禁止 2024 年 9 月末，公司母公司口径净老本 244.63
亿元，处于行业中上拍浮平，老本实力很强。禁止 2024 年 6 月末，公司在宇宙设有 297 个分支机构，分支机构数目居行业前
列，其中在湖北省内分支机构 77 家，湖北省内网点数目排行第一，具有很强的区域竞争上风。
? 业务详细竞争力很强。公司业务边界笼罩面广，2021 年以来经纪业务、投资银行业务、辩论业务排行均处于行业上拍浮平。
佳 ESG 实践辩论机构”第二名等奖项，商场竞争力和品牌影响力很强。
? 资产质料较高，流动性很好。禁止 2023 年末，公司资产以持有的货币资金、利率债、银行存单等低风险投资资产为主；优质
流动性资产占比 23.71%，全体资产质料较高且流动性很好。2024 年 9 月末，公司流动性笼罩率和净沉稳资金率均较上年末有
所增长。
宥恕
? 公司谋略易受环境影响。公司主要业务与证券商场高度关联，经济周期变化、国内证券商场波动及相干监管政策变化等身分
可能导致公司将来收入有较大波动性。2024 年前三季度，受证券商场波动影响，公司营业收入同比有所下落，但净利润同比
有所增长。
? 宥恕行业监管趋严对公司业务开展产生的影响。2021 年以来，监管部门陆续压实中介机构看门东谈主处事，公司过甚子公司存在
被采选监管步履的情况，内控及合规陆续需持续加强，同期需宥恕行业监管趋严对公司业务开展产生的影响。
信用评级报告 | 1
本次评级使用的评级方法、模子、打分表及成果 2023 年公司收入组成
评级方法 证券公司主体信用评级方法 V4.0.202208
评级模子 证券公司主体信用评级模子（打分表）V4.0.202208
评价内容 评价成果 风险身分 评价要素 评价成果
宏不雅经济 2
谋略环境
行业风险 3
公司治理 2
谋略风险 B
风险陆续 2
本人竞争力
业务谋略分析 2
将来发展 2
盈利智力 2
现款流 老本弥散性 1
财务风险 F1
杠杆水平 2
流动性 1
指令评级 aaa
个体诊治身分：无 --
个体信用等第 aaa 公司营业收入及净利润情况
外部复旧诊治身分：无 --
评级成果 AAA
个体信用景况变动证明：公司指令评级和个体诊治情况较前次评级均未发生变动。
外部复旧变动证明：外部复旧诊治身分和诊治幅度较前次评级无变动。
主要财务数据
并吞口径
神气 2021 年 2022 年 2023 年 2024 年 9 月
资产总额（亿元） 1596.65 1589.81 1707.29 1561.22
自有资产（亿元） 1175.04 1177.15 1289.60 /
自有欠债（亿元） 865.29 868.59 941.90 /
悉数者权益（亿元） 309.75 308.56 347.71 379.17
自有资产欠债率（%） 73.64 73.79 73.04 /
营业收入（亿元） 86.23 63.72 68.96 48.04
利润总额（亿元） 31.87 16.36 16.15 15.15 公司流动性盘算推算
营业利润率（%） 36.84 25.45 23.63 31.65
营业用度率（%） 57.55 69.90 66.82 63.70
薪酬收入比（%） 40.83 49.26 45.88 /
自有资产收益率（%） 2.21 1.25 1.25 /
净资产收益率（%） 8.02 4.95 4.70 3.95
盈利沉稳性（%） 12.47 25.99 34.30 --
短期债务（亿元） 388.22 362.43 458.05 296.79
永远债务（亿元） 413.16 428.25 407.51 283.24
一谈债务（亿元） 801.39 790.68 865.55 580.03
短期债务占比（%） 48.44 45.84 52.92 51.17
信用业务杠杆率（%） 125.51 102.73 92.83 0.00
中枢净老本（亿元） 195.00 175.84 181.85 194.63
附庸净老本（亿元） 35.00 34.80 37.00 50.00
净老本（亿元） 230.00 210.64 218.85 244.63 公司债务及杠杆水平
优质流动性资产（亿元） 237.79 341.48 295.26 /
优质流动性资产/总资产（%） 20.86 30.07 23.71 /
净老本/净资产（%） 78.71 72.93 67.60 68.90
净老本/欠债（%） 27.13 24.86 23.74 38.26
净资产/欠债（%） 34.46 34.09 35.12 55.52
风险笼罩率（%） 204.73 235.45 252.41 378.13
老本杠杆率（%） 17.47 15.67 14.38 19.22
流动性笼罩率（%） 165.57 169.05 164.77 169.21
净沉稳资金率（%） 156.38 179.03 159.25 174.48
注：1. 本报告中部分计算数与各相加数之和在余数上存在互异，系四舍五入形成；除超过证明外，均指东谈主
民币，财务数据均为并吞口径；2. 本报告波及净老本等风险禁止盘算推算均为母公司口径；3. 2024 年 1－9 月
财务数据未经审计，相干盘算推算未年化；4. 本报告中“/”暗示未获取到相干数据，“--”暗示相干盘算推算不适
用
尊府着手：联联合信根据公司财务报表及如期报告整理
信用评级报告 | 2
同行比较（禁止 2023 年末/2023 年）
老本杠杆率
主要盘算推算 信用等第 净老本（亿元） 净资产收益率（%） 盈利沉稳性（%） 流动性笼罩率（%） 净沉稳资金率（%） 风险笼罩率（%）
（%）
公司 AAA 218.85 4.70 34.30 164.77 159.25 252.41 14.38
长城证券 AAA 209.41 5.00 36.46 318.06 149.28 230.62 22.13
东兴证券 AAA 218.39 3.09 52.66 247.07 166.75 256.99 25.83
国元证券 AAA 214.10 5.53 7.21 389.81 157.65 250.74 21.51
注：长城证券股份有限公司简称为“长城证券”，东兴证券股份有限公司简称为“东兴证券”，国元证券股份有限公司简称为“国元证券”
尊府着手：联联合信根据公开信息整理
主体评级历史
评级成果 评级时期 神气小组 评级方法/模子 评级报告
证券公司主体信用评级方法 V4.0.202208
AAA/沉稳 2024/09/13 潘岳辰 杨晓丽 阅读全文
证券公司主体信用评级模子（打分表）V4.0.202208
AAA/沉稳 2014/05/13 赖金昌 葛成东 张慰 证券公司与财务公司（债券）资信评级 阅读全文
AA+/沉稳 2013/04/26 杨杰 李鹏 聂逆 证券公司与财务公司（债券）资信评级 阅读全文
注：上述历史评级神气的评级报告通过报告畅通可查阅；2019 年 8 月 1 日之前的评级方法和评级模子均无版块编号
尊府着手：联联合信整理
评级神气组
神气认真东谈主：潘岳辰 panyc@lhratings.com
神气组成员：杨晓丽 yangxl@lhratings.com
公司邮箱：lianhe@lhratings.com 网址：www.lhratings.com
电话：010-85679696 传真：010-85679228
地址：北京市向阳区开国门外大街 2 号中国东谈主保财险大厦 17 层（100022）
信用评级报告 | 3
一、主体概况
长江证券股份有限公司（以下简称“长江证券”或“公司”
）前身为成立于 1991 年的湖北证券有限处事公司，开动注册老本
，代码为“000783.SZ”
。
阅历屡次增资扩股及股权变更，禁止 2024 年 9 月末，公司注册老本和实收老本均为 55.30 亿元；公司无控股股东及实验禁止东谈主，
第一大股东新理益集团有限公司（以下简称“新理益集团”）过甚一致行动东谈主国华东谈主寿保障股份有限公司计算持股比例为 19.27%；
湖北动力集团股份有限公司1（以下简称“湖北动力”）过甚一致行动东谈主三峡老本控股有限处事公司（以下简称“三峡老本”）计算
持股比例为 15.60%；禁止 2024 年 9 月末，公司前十大股东持有公司股份质押情况详见下表。
图表 1 • 禁止 2024 年 9 月末公司前十大股东持股情况
股东 持股比例（%） 股权质押比例（%）
新理益集团有限公司 14.89 0.00
湖北动力集团股份有限公司 9.58 0.00
三峡老本控股有限处事公司 6.02 0.00
上海海欣集团股份有限公司 4.49 0.00
国华东谈主寿保障股份有限公司-分成三号 4.38 0.00
武汉城市建筑集团有限公司 3.62 0.00
湖北宏泰集团有限公司 3.22 0.00
长江产业投资集团有限公司 1.81 0.00
湖北省鄂旅投创业投资有限处事公司 1.81 50.00
湖北省中小企业金融服务中心有限公司 1.60 0.00
计算 51.42 --
尊府着手：联联合信根据公司 2024 年第三季度报告整理
公司主营证券业务，业务分部主要包括：经纪及证券金融业务、证券自营业务、投资银行业务、资产陆续业务、另类投资及私
募股权投资陆续业务和国际业务。
禁止 2024 年 6 月末，公司建立了圆善的前、中、后台部门架构（组织架构图详见附件 1）
；公司共诞生了 297 家分支机构，其
中包括 244 家证券营业部、32 家证券分公司、16 家期货营业部以及 5 家期货分公司；公司主要控股子公司、参股公司详见下表。
图表 2 • 禁止 2024 年 6 月末公司主要控股子公司及参股公司情况
持股比例 注册老本 总资产 净资产 营业收入 净利润
公司全称 简称 业务性质
（%） （亿元） （亿元） （亿元） （亿元） （亿元）
证券承销与保荐、
长江证券承销保荐有限公司 长江保荐 100.00 3.00 8.16 5.31 0.69 -0.55
财务参谋人
长江证券（上海）资产陆续有限公司 长江资管 100.00 资产陆续 23.00 35.88 30.07 1.31 0.34
港币
长江证券国际金融集团有限公司 长证国际 95.32 控股、投资 6.16 4.17 0.15 -0.12
期货经纪、资产管
长江期货股份有限公司 长江期货 93.56 5.88 66.43 10.32 2.51 0.31
理
长江成长老本投资有限公司 长江老本 100.00 私募股权投资基金陆续 28.00 16.89 16.53 -2.09 -1.71
长江证券更动投资（湖北）有限公司 长江更动 100.00 股权投资 50.00 34.00 31.40 2.42 1.77
长信基金陆续有限处事公司 长信基金 44.55 基金陆续 1.65 15.62 13.26 3.42 0.52
注：营业收入、净利润为 2024 年 1－6 月时间数据
尊府着手：联联合信根据公司如期报告整理
公司注册地址：湖北省武汉市江汉区淮海路 88 号；法定代表东谈主：金才玖。
信用评级报告 | 4
二、本期债项概况
公司拟刊行“长江证券股份有限公司 2025 年面向专科投资者公开拓行永续次级债券（第一期）
”，刊行边界为不向上 15.00 亿
元（含）
；票面金额为 100 元，按面值平价刊行。本期债项建树刊行东谈主续期采选权、赎回权和递延支付利息权。
本期债项前 5 个计息年度的票面利率将通过簿记建档的方式确定，并在前 5 个计息年度内保持不变。自第 6 个计息年度起，
每 5 年重置一次票面利率。前 5 个计息年度的票面利率为开动基准利率2加上开动利差。如若公司不诈欺赎回权，则从第 6 个计息
年度动手票面利率诊治为当期基准利率3加上开动利差再加上 200 个基点，在第 6 个计息年度至第 10 个计息年度内保持不变。如若
将来因宏不雅经济及政策变化等身分影响导致当期基准利率在利率重置日不可得，票面利率将经受票面利率重置日之前一期基准利
率加上开动利差再加上 200 个基点确定。在公司不诈欺递延支付利息权的情况下，每年付息一次。
续期采选权：以每 5 个计息年度为 1 个重订价周期，第 5 个和自后每个付息日公司都可无条件诈欺续期采选权。
赎回权：于本期债项第 5 个和自后每个付息日，公司有权按面值加应付利息（包括悉数递延支付的利息过甚孳息）赎回本期债
项。
利息递延权：本期债项附设公司递延支付利息权，除非发生强制付息事件，本期债项的每个付息日，公司可自行采选将当期利
息以及按照本条件依然递延的悉数利息过甚孳息推迟至下一个付息日支付，且不受到任何递延支付利息次数的限定；前述利息递
延不属于公司未能按照商定足额支付利息的行动。如公司决定递延支付利息的，应在付息日前 10 个交游日清楚《递延支付利息公
告》
。递延支付的金额将按照当期实施的利率狡计复息。鄙人个利息支付日，若公司不绝采选延后支付，则上述递延支付的金额产
生的复息将加入依然递延的悉数利息过甚孳息中不绝狡计利息。
强制付息事件：付息日前 12 个月，发生以下事件的，公司不得递延当期利息以及按照本条件依然递延的悉数利息过甚孳息：
（1）向庸俗股股东分成；
（2）减少注册老本。
利息递延下的限定事项：若公司采选诈欺缓期支付利息权，则在缓期支付利息过甚孳息未偿付罢了之前，不得从事下列行动：
（1）向庸俗股股东分成；
（2）减少注册老本。
偿付法则：本期债项本金和利息的反璧法则位于公司的庸俗债务之后、先于股权老本；除非计帐，投资者不成要求公司提前偿
还本期债项的本金和利息。
司帐处理：本期债项将按相干司帐处理轨则分类为权益器具，同期根据债券剩余期限按比例计入公司净老本。
担保情况：本期债项无担保。
召募资金用途：本期债项召募资金扣除刊行用度后，将用于偿还公司债券。
三、宏不雅经济和政策环境分析
议和 4 月、7 月政事局会议精神，用好超永远国债复旧“两重、两新”处事，加速专项债发诈欺用，缩短实体经济融资成本，加速老本市
场落实新“国九条”。
些新的情况和问题，房地产调控和化债有盘算推算持续加码。信用环境方面，前三季度，肃肃的货币政策加大逆周期调动力度，两次下调进款准
备金率，开展国债生意操作，两次下调政策利率，复旧房地产白名单企业和住户贷款，有序激动融资平台债务风险化解。下阶段，货币政
策将加强逆周期调动力度，提振社和会胀预期，复旧房地产融资，沉稳老本商场；合理主理信贷和债券两个最大融资商场的关系，沟通讯
贷合理增长、平衡投放。
揣测四季度，按照 9 月政事局会议安排，宏不雅政策将加大逆周期调动力度，促进房地产商场止跌回稳，接力提振老本商场，加强助企
疏困。收拢成心时机，强化存量政策和增量政策协同发力，巩固和增强经济回升向好势头，接力完周至年经济社会发展目的任务。
圆善版宏不雅经济与政策环境分析详见《宏不雅经济信用不雅察（2024 年三季度报）
》。
五入狡计到 0.01%）；开动利差为票面利率与开动基准利率之间的差值，由公司根据刊行时的商场情况确定
（四舍五入狡计到 0.01%）。尔后每 5 年重置票面利率以当期基准利率加上开动利差再加上 200 个基点确定
信用评级报告 | 5
四、行业分析
范发展；跟着老本商场转变持续深化，证券公司运营环境有望持续向好，全体行业风险可控。
证券公司事迹和商场高度挂钩、盈利波动性大。2023 年，股票商场指数颤动下行，交投活跃进程同比小幅下落；债券商场规
模有所增长，在多重不确定性身分影响下，收益率窄幅颤动下行。受上述身分详细影响，2023 年证券公司事迹施展同比小幅下滑。
证券公司发展过程中存在业务同质化严重等脾性，大型证券公司在老本实力、风险订价智力、金融科技运用等方面较中小券商
具备上风。行业分层竞争花式加重，行业蚁合度保管在较高水平，中小券商需谋求互异化、特色化的发展谈路。
“严监管，防风险”仍是监管的主旋律，新《证券法》等纲目性文献的出台，将进一步推动老本商场和证券行业健康有序发展。
根据 Wind 统计数据，2024 年前三季度，监管机构对质券公司处罚频次同比昭着普及，处罚频次更动高，证券公司严监管态势揣测
延续。2024 年，证券公司出现紧要风险事件的概率仍较小，但合规与风险陆续压力有所普及，波及业务天资暂停的紧要处罚仍是
影响券商个体谋略的要紧风险之一。将来，跟着老本商场转变持续深化，证券商场景气度有望得到普及，证券公司运营环境有望持
续向好，证券公司老本实力以及盈利智力有望增强。
圆善版证券行业分析详见《2024 年三季度证券行业分析》
。
五、边界与竞争力
公司是详细类上市证券公司，老本实力很强，各项业务排行处于行业中上拍浮平，并在湖北省具有很强区域竞争上风，辩论
业务的商场影响力很强，全体具有很强行业竞争力。
公司当作详细类中型上市证券公司，各项业务天资王人全，参股控股公司波及投资银行、资产陆续、私募股权投资、基金陆续
等。禁止 2024 年 9 月末，公司母公司口径净老本 244.63 亿元，老本实力处于行业上拍浮平。禁止 2024 年 6 月末，公司在宇宙共
设有 297 个分支机构，分支机构数目居行业前线，其中在湖北省内分支机构 77 家，具有很强的区域竞争上风。公司意思辩论业务，
辩论业务具备很强的行业竞争力，2023 年公司蝉联“新钞票原土最好辩论团队”第别称，获评“新钞票最具影响力辩论机构”第
二名、
“新钞票最好 ESG 实践辩论机构”第二名等奖项。根据 Wind 数据统计，2023 年，公司经纪业务收入、基金分仓佣金收入、
投行业务收入、资管业务收入、自营业务收入分别排行行业第 18、4、21、34、49 位。2021－2023 年，公司主要业务排行基本处
于行业中上拍浮平，详细竞争力很强。
公司详细实力很强，联联合信中式了老本实力附近的可比企业，与中式企业比拟，公司盈利盘算推算和盈利沉稳性适中，杠杆水平
略高。
图表 3 • 2023 年同行业公司竞争力对比情况
对比盘算推算 长江证券 长城证券 东兴证券 国元证券
净老本（亿元） 218.85 209.41 218.39 214.10
净资产收益率（%） 4.70 5.00 3.09 5.53
盈利沉稳性（%） 34.30 36.46 52.66 7.21
老本杠杆率（%） 14.38 22.13 25.83 21.51
尊府着手：联联合信根据公开尊府整理
六、陆续分析
公司搭建了较为完善和表率的法东谈主治理架构，大致较好高兴公司业务开展需求；高档陆续东谈主员从业教化丰富。
公司股权结构沉稳且相对溜达，无控股股东及实验禁止东谈主。公司谋略行动不受股东单元过甚关联方的禁止和影响，业务体系完
整孤立，大致充分保持自主谋略智力。公司依据相干法律律例要求，建立了股东大会、董事会、监事会和谋略陆续层“三会一层”
彼此分离、彼此制衡的法东谈主治理结构。
信用评级报告 | 6
股东大会由全体股东组成，是公司的最高权力机构。股东大会作出庸俗决议，应当由出席股东大会的股东（包括股东代理东谈主）
所持表决权的 1/2 以上通过。公司相对溜达的股权结构确保了股东大会的灵验运行，成心于提高股东大会决策的科学性。
公司设董事会，董事会下设发展策略与 ESG 委员会、风险陆续委员会、审计委员会、薪酬与提名委员会等 4 个特意委员会，
各特意委员会对董事会认真，在董事会授权下开展处事。董事会由 12 名董事组成，设董事长 1 名、副董事长 1 名，公司孤立董事
共 4 名。董事长和副董事长由董事会以全体董事的过半数中式产生。
监事会是公司的监督机构，从保养公司、股东和职工等多方权益启航，履行相干的监督职能。公司监事会由 6 名监事组成，其
中职工监事 4 名、股东监事 2 名，公司监事长为职工监事。
公司谋略陆续层包括总裁 1 名、副总裁（兼职董事会秘书、财务总监、合规总监和首席风险官等）6 名、首席信息官 1 名，按
影相干授权开展公司每每谋略陆续处事。
公司董事长金才玖先生，1965 年出身，中共党员，陆续学硕士，高档司帐师；现任公司董事长、董事会策略与 ESG 委员会主
任委员和薪酬与提名委员会委员；北京央企投资协会会员代表。金才玖先生曾任职于中国长江三峡集团公司（原“中国长江三峡工
程开拓总公司”）、中国长江电力股份有限公司、三峡财务有限处事公司、三峡老本、云南解化清洁动力开拓有限公司、长峡金石
（武汉）私募基金陆续有限公司等。
公司总裁刘元瑞先生，1982 年出身，中共党员，陆续学硕士；现任公司党委副秘书、总裁、董事、董事会策略与 ESG 委员会
委员；长江证券承销保荐有限公司监事会主席，长江证券国际金融集团有限公司董事会主席，长信基金陆续有限处事公司董事长，
中国证券业协会第七届理事会理事，中国证券业协会证券分析师与投资参谋人专科委员会主任委员，上海证券交游所第五届理事会
政策接洽委员会委员，中国东谈主民政事协商会议武汉市第十四届委员会委员。刘元瑞先生曾任公司辩论所分析师、副总司理、总经
理，公司副总裁，长江证券承销保荐有限公司、长江证券（上海）资产陆续有限公司、长江成长老本投资有限公司、长江证券更动
投资（湖北）有限公司董事。
公司建立了较完善的内控机制，商场化进程较高的体制机制成心于激励公司活力，进而带动公司里面禁止处于较高水平。
公司持续完善商场化体制机制，激动东谈主才、老本、架构、业务等多维转变和发展策略。公司陆续优化组织架构建树并设有钞票
陆续中心、风险陆续部等多个业务和中后台部门，各部门职责分离较为明确，里面机构建树完备。
公司按影相干法律律例及公司功令建立了相应的内控、合规陆续轨制体系，以及单干较为明确的合规与风险陆续架构体系，并
激动全面风险陆续体系建筑，
姪子物語通过完善轨制体系、激动量化盘算推算、丰富风险陆续器具、建立报告机制和强化东谈主才建筑等步履，激动
风险陆续全笼罩处事。一是公司建立了由董事会风险陆续委员会、谋略陆续层特意委员会、内控合规陆续部门、业务部门组成的多
档次里面禁止架构，并设有里面禁止指导小组和处事小组，认真里面禁止表率体系建筑处事；二是公司构建了由合规总监，法律合
规部、风险陆续部和审计部等专科部门，以及分支机构风控合规专员组成的一体化的里面禁止和合规体系；三是形成了由公司里面
风险陆续部门以及孤立董事和外部审计机构组成的表里监控机制，共同对公司各项业务进行事先防患、事中监测和过后检查处事；
四是公司建立了较完善的风险禁止盘算推算体系和合规灵验性评估机制，将风险陆续处事渗入到公司业务的事先、事中庸过后格式，确
保公司谋略的正当合规。
当作上市公司，公司建立了年度里面禁止评价报告清楚轨制，里面禁止评价的范围涵盖了公司总部过甚分支机构、主要控股子
公司的主要业务。根据公司清楚的里面禁止审计报告，2021－2023 年，审计机构均觉得公司在悉数紧要方面保持了灵验的财务报
告里面禁止，里面禁止机制运行细腻。
监管处罚方面，2021 年以来，公司收到的行政监管步履或警示函主要蚁合于经纪业务、资管业务和投行业务，波及问题包括
分支机构职工执业行动不表率、资产陆续居品尽协调风险评估不到位、投行业务持续督导职责未发愤尽责等方面。针对上述事项，
公司均完成相应整改并对相干东谈主员进行了合规问责。公司合规陆续及风险禁止水平仍需进一步加强。
七、紧要事项
述事项仍需经过相干部门的批复及核准，仍存在不确定性，进展情况需宥恕。
信用评级报告 | 7
根据公司于 2024 年 3 月 30 日清楚的《长江证券股份有限公司对于公司股东签署股份转让左券、一致行动左券暨第一大股东
变更的辅导性公告》
（以下简称“公告”
），公司股东长江产业投资集团有限公司（以下简称“长江产业集团”
）与湖北动力及三峡资
本签署《股份转让左券》
，长江产业集团拟通过左券转让方式以 8.20 元/股的价钱分别受让湖北动力、三峡老本持有的公司 529609894
股和 332925399 股股份，占长江证券股份总额的比例分别为 9.58%和 6.02%（以下简称“本次股份转让”）
；同日，长江产业集团
与公司股东武汉城市建筑集团有限公司、湖北宏泰集团有限公司、湖北省鄂旅投创业投资有限处事公司、湖北省中小企业金融服务
中心有限公司、湖北日报传媒集团分别签署《一致行动左券》，商定该等股东在参与公司法东谈主治理时与长江产业集团保持一致行动
（以下简称“本次一致行动”
，与本次股份转让合称“本次权益变动”
）。本次权益变动完成后，湖北动力、三峡老本将不再持有公
司股份；长江产业集团将径直持有公司股份总额的 17.41%，长江产业集团过甚一致行动东谈主将计算主宰长江证券 1560622096 股股份
表决权，占长江证券股份总额的 28.22%。本次权益变动完成后，长江产业集团将成为公司第一大股东。
根据公司于 2024 年 5 月 15 日清楚的
《对于股东权益变动进展情况的公告》
，本次权益变动尚需取相干监管部门的批复及核准。
禁止本报告出具日，本次股份转让仍存在不确定性，进展情况需宥恕。
八、谋略分析
着手。2024 年前三季度，公司营业收入同比有所下落。公司谋略易受证券商场波动影响，收入竣事有在较大不确定性。
业务收入同比下落所致；2023 年同比增长 8.23%，主要系权益自营业务吃亏收窄所致，高于行业同期平均水平（同期行业平均水
平为增长 2.77%）
。
从收入组成看，公司营业收入主要着手于经纪及证券金融业务，2021－2023 年占比均向上 70%，其余各业务占比均较小。分
业务看，2021－2023 年，公司经纪及证券金融业务收入持续下落，其中 2023 年同比减少 1.36%，主要系代理生意证券业务收入和
交游单元席位租借业务收入受商场影响有所下落，收入孝敬度亦有所下落；证券自营业务受证券商场波动影响很大，2022 年权益
自营业务出现吃亏，2023 年证券自营业求竣事收入同比增多 7.71 亿元，固定自营业求竣事较好收益，权益自营业务吃亏收窄；投
资银行业务收入先增后减、波动减少，三年均为公司第二大收入着手，2023 年竣事收入同比减少 24.49%，主要系股权融资阶段性
收紧所致；资产陆续业务收入持续减少，其中 2023 年同比减少 41.28%，主要系受商场身分影响，陆续居品事迹不足预期所致；另
类投资及私募股权投资陆续业务先减后增，主要系已投资神气取得收益波动所致；公司还通过控股及参股子公司开展国际业务及
其他业务，上述两类业务对公司收入孝敬度很小。
手续费净收入 17.63 亿元，同比下落 19.68%，主要系商场交投活跃进程同比下落所致；投行业务手续费净收入 2.57 亿元，同比下
降 52.35%，主要系股权融资阶段性收紧所致。
图表 4 • 公司营业收入结构
神气
金额 占比 金额 占比 金额 占比
（亿元） （%） （亿元） （%） （亿元） （%）
经纪及证券金融业务 62.76 72.78 56.40 88.51 55.63 80.67
证券自营业务 5.49 6.37 -8.35 -13.10 -0.64 -0.92
投资银行业务 8.34 9.68 9.03 14.18 6.82 9.89
资产陆续业务 3.66 4.25 2.59 4.07 1.52 2.21
另类投资及私募股权投资陆续业务 5.04 5.84 2.93 4.60 4.70 6.82
国际业务 0.27 0.31 0.01 0.02 0.25 0.37
其他业务 0.66 0.77 1.10 1.72 0.67 0.97
计算 86.23 100.00 63.72 100.00 68.96 100.00
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（1）经纪及证券金融业务
票基金商场份额持续小幅增长。
经纪及证券金融业务指公司向客户提供证券及期货经纪、钞票陆续服务、辩论业务及向客户提供融资融券、股票质押式回购、
转融通、商定购回式证券交游、上市公司股权激励行权融资等老本中介服务。公司证券经纪及证券金融业务主要由钞票陆续中心负
责陆续。
受证券商场交投活跃度下落及佣金率下行等身分详细影响，2021－2023 年，经纪业务收入持续下落，年均复合下落 15.32%，
其中 2023 年同比下落 11.08%，代理生意证券款收入和交游单元席位租借收入分别同比下落 10.28%和 19.11%。
资券总值达到 1.04 万亿元；注册投顾东谈主数 2268 名，行业排行第 10 位，投顾业务销售额有所增长，投资接洽收入行业排行第 6 位；
代理生意股票基金边界商场份额 1.91%，较上年普及 0.1 个百分点。
公司代理销售金融居品主要为销售子公司长江资管刊行的资产陆续居品和基金，2021－2023 年，公司代销金融居品边界持续
下落。2023 年，证券商场波动加重，基金居品刊行边界同比有所下滑，公司代销金融居品金额同比下落 3.49%；2023 年，代销金
融居品收入 2.70 亿元，同比增长 20.54%。
位租借收入同比下落 26.53%，代销金融居品收入同比下落 28.06%。禁止 2024 年 6 月末，公司客户数目一语气 5 年持续增长至 939
万户，注册投顾东谈主数 2279，行业排行第 11 位。
图表 5 • 公司证券经纪业务情况表
神气 2021 年 2022 年 2023 年 2024 年 1－6 月
证券经纪业务收入（亿元） 44.22 35.66 31.71 13.99
其中：代理生意证券款（亿元） 26.08 22.38 20.08 9.09
交游单元席位租借（亿元） 13.87 11.04 8.93 3.94
代销金融居品（亿元） 4.27 2.25 2.70 0.95
代理生意股票基金份额（不含席位）（%） 1.74 1.81 1.91 /
代销金融居品边界（亿元） 3179.89 2407.15 2323.23 1035.44
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公司信用业务仍有部分合约处于追偿阶段，减值计提较充分，需宥恕相干风险神气后续回收情况。
公司信用业务主要为融资融券业务和股票质押业务，业务开展情况与商场行情正相干。2021－2023 年末，公司融资融券余额
先降后增，波动下落。2023 年，公司期末融资融券余额较上年末增长 5.41%，当期竣事融资融券利息收入 18.54 亿元，同比减少
额较上年末下落 56.74%；2021 年以来，股票质押业务利息收入持续下落，其中 2023 年竣事收入 0.65 亿元，同比减少 50.00%。
禁止 2023 年末，公司融资融券业务客户的平均保管担保比例为 247.92%，股票质押式回购业务（资金融出方为证券公司）客
户的平均践约保障比例为 243.97%，信用类业务担保品弥散。
禁止 2024 年 6 月末，公司融资融券较上年末下落 13.25%，业务客户平均保管担保比例为 236.74%，较上年末下落 11.18 个百
分点；股票质押式回购业务余额较上年末下落 44.75%，客户的平均践约保障比例为 147.99%，较上年末大幅下落；受业务边界下
降影响，2024 年上半年，融资融券利息收入和股票质押回购利息收入分别同比下落 11.71%和 37.27%。
禁止 2024 年 6 月末，融资融券业务风险合约的剩余本息共计 0.50 亿元，累计计提减值准备 0.50 亿元；股票质押业务风险合
约的剩余本息共计 2.83 亿元，累计计提减值准备 2.55 亿元，部分合约正在通过诉讼及处置股票等方式冉冉收回欠款。
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图表 6 • 公司信用交游业务情况
神气 2021 年/末 2022 年/末 2023 年/末 2024 年 6 月末
融资融券余额（亿元） 337.27 277.10 292.08 253.37
融资融券利息收入（亿元） 20.87 19.06 18.54 8.22
股票质押业务回购余额（亿元） 29.50 19.58 8.47 4.68
股票质押回购利息收入（亿元） 1.63 1.30 0.65 0.26
信用业务余额（亿元） 366.77 296.68 300.55 258.05
信用业务杠杆率（%） 125.51 102.73 92.83 73.39
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（2）证券自营业务
权益自营投资出现吃亏。2024 年上半年，公司投资资产边界昭着下落；投资结构仍以债券为主，但债券投资边界及占比均较上年
末有所下落。
投资出现吃亏所致。
司本部投资业务边界 829.53 亿元，较上年末增长 9.78%，主要系债券投资边界增多所致。
公司本部证券自营业务投资结构以债券为主。禁止 2023 年末，公司本部债券投资边界较上年末增长 11.00%，占一谈投资资产
的比重较上年末增长 0.77 个百分点，债券投资品种中利率债、同行存单及高等第信用债券的投资占比高；公募基金投资边界较上
年末增长 57.52%，占比较上年末增长 2.36 个百分点；资产陆续盘算推算与相信盘算推算投资边界较上年末下落 30.73%，占比较上年末下落
长 263.98%，但占比仍很小。
禁止 2023 年末，非权益类证券过甚养殖品占净老本比重为 323.76%，较上年末飞腾 21.51 个百分点；公司自营权益类证券过甚衍
生品占净老本比例为 17.48%，较上年下落 1.23 个百分点；相干盘算推算均优于监管圭臬。
禁止 2024 年 6 月末，公司投资资产边界较上年末下落 19.80%，其中债券投资边界较上年末下落 26.89%；投资结构仍以债券
为主，但债券投资占比较上年末下落 6.35 个百分点；公募基金投资边界较上年末增长 11.90%。
盘算推算均已得到法院裁定批准，公司已将原持仓债券飘扬的债权计入交游性金融资产，6 月末上述债权资产公允价值为 0。
图表 7 • 公司（母公司口径）投资情况
神气
金额 占比 金额 占比 金额 占比 金额 占比
（亿元） （%） （亿元） （%） （亿元） （%） （亿元） （%）
债券 434.57 63.23 537.81 71.18 596.97 71.95 436.44 65.60
其中：国债、政策性金融债、地方政府债、同行存单 177.05 25.76 400.27 52.97 473.12 57.03 432.75 65.05
外部评级为 AA+及以上 217.85 31.69 116.45 15.41 107.44 12.95 1.01 0.15
外部评级为 AA 39.11 5.69 20.66 2.73 16.28 1.96 1.89 0.28
公募基金 54.31 7.90 40.96 5.42 64.52 7.78 72.20 10.85
股票及股权 33.09 4.81 28.49 3.77 22.61 2.73 13.37 2.01
银行承诺居品 0.01 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00
信用评级报告 | 10
资产陆续盘算推算与相信盘算推算 96.56 14.05 56.07 7.42 38.84 4.68 30.51 4.59
非交游性权益投资 0.40 0.06 0.40 0.05 0.40 0.05 0.40 0.06
永远股权投资 67.91 9.88 78.25 10.36 80.29 9.68 80.54 12.11
养殖金融资产 0.20 0.03 1.61 0.21 5.86 0.71 12.58 1.89
私募基金 0.00 0.00 12.00 1.59 20.04 2.42 19.23 2.89
其他 0.30 0.04 0.03 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00
计算 687.35 100.00 755.62 100.00 829.53 100.00 665.27 100.00
自营权益类证券过甚养殖品/净老本（%） 17.99 18.71 17.48 9.43
自营非权益类证券过甚养殖品/净老本（%） 254.13 302.25 323.76 225.75
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（3）投资银行业务
公司投资银行业务行业竞争力较强，排行居行业前线。2021－2023 年，投资银行业求竣事收入先增后减，主要系 2023 年商场
股权融资阶段性收紧，导致当期股权融资神气完成数目下落所致。2024 年上半年，公司投资银行业务排行仍保持在行业上游。
投资银行业务运营主要由全资子公司长江保荐和公司债券融资部认真。其中，长江保荐认真股票、上市公司债券的保荐、承销
业务以及财务参谋人业务，长江证券债券融资部认真非上市公司债券的承销业务。2021－2023 年，公司投资银行收入先增后减，其
中 2022 年同比增多 8.28%，2023 年同比减少 24.49%，主要系股权融资阶段性收紧所致。
完成 IPO 神气 8 单，同比减少 4 单，承销金额同比微幅下落，详细排行第 13 位，其中创业板 IPO 5 单，商场排行比肩第 5 位，科
创板 IPO 2 单，商场排行第 12 位；全年新增 IPO 过会神气 6 单，商场排行比肩第 14 位；IPO 在审神气 17 单，商场排行比肩第 11
位；完成增发神气 3 单，承销金额同比大幅增长；完成可转债神气 2 单，同比减少 5 单，承销金额同比下落 85.46%。
承销债券中主体评级在 AA+及以上占比 74%，同比普及了 5 个百分点，优质客户占比有所普及；公司主承销的 95 只债中，企业债
分销只数计算 111 只，中标边界 71.62 亿元。
向刊行 18 次，召募金额达 10.73 亿元，排行商场第 3 位；持续督导新三板挂牌公司 209 家，位列商场第 6 位（排行着手于公司年
报）
。
股权承销业务方面，根据公司 2024 年半年度报告清楚，2024 年上半年，长江保荐完成 IPO 神气 1 单，商场排行比肩第 13 位，
同比上升 3 位，北交所排行比肩第 3 位；再融资神气 1 单，商场排行比肩第 15 位，同比上升 6 位；股票主承销派别 2 家，商场排
名比肩第 14 位，同比上升 4 位。禁止 2024 年 6 月末，长江保荐股权在审神气计算 10 单，其中 IPO 9 单、再融资 1 单，计算商场
排行比肩第 15 位。完成新三板保举挂牌神气 4 单，商场排行比肩第 4 位；新三板定向刊行次数 4 次，商场排行比肩第 8 位；持续
督导派别 204 家，商场排行第 6 位。
债券承销业务方面，公司积极探索和开拓债券更动品种，储备科创债、绿色债、乡村振兴债、可续期债等更动品种。2024 年
上半年，公司计算主承销债券 52 只，边界 125.55 亿元，其中：企业债 1 只，边界 2.04 亿元；公司债 20 只，边界 57.46 亿元；非
金融企业债务融资器具 31 只，边界 66.05 亿元，公司地方债分销只数计算 58 只，边界 45.25 亿元。
图表 8 • 公司投资银行业务承销情况
神气
数目 金额 数目 金额 数目 金额
（个） （亿元） （个） （亿元） （个） （亿元）
IPO 16 72.24 12 80.99 8 79.16
增发 3 27.52 3 19.64 3 166.17
股权
可转债 2 20.80 7 52.94 2 7.70
计算 21 120.55 22 153.57 13 253.03
信用评级报告 | 11
债券主承销 82 419.85 61 236.80 95 297.20
计算 103 540.40 83 390.37 108 550.23
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（4）资产陆续业务
理业务边界有所增长，竣事收入同比有所增长。
公司资产陆续业务主要由子公司长江资管认真运营。长江资管根据客户需求开拓资产陆续居品并提供相干服务，居品类型主
要包括定向资管、纠联合管、专项资管和公募基金。2021－2023 年，公司资产陆续业务收入持续下落，其中 2023 年竣事营业收入
受公司公募化居品改进、
居品净值化转型等身分影响，
公司资产陆续业务边界持续下落，
年均复合下落 11.48%。
禁止 2023 年末，资产陆续边界 544.97 亿元，较上年末下落 5.15%，其中定向资产陆续业务边界降幅 16.57%，纠联合产陆续业务规
模降幅 8.12%，专项资产陆续业务边界增幅 10.98%，公募基金陆续业务边界增幅 12.65%。
模 30.89 亿元；公募基金新发 5 只，边界 23.56 亿元；私募居品新发 21 只，边界 11.82 亿元。
亿元，私募居品 11 只，边界 8.97 亿元。禁止 2024 年 6 月末，长江资管陆续总边界较上年末增长 8.21%，其中纠联合产、专项资
产及公募基金陆续业务边界分别较上年末增长 19.84%、7.05%、33.53%，定向资产陆续业务边界较上年末下落 15.22%。2024 年 1
－6 月，长江资管竣事收入 1.27 亿元，同比增长 56.79%。
图表 9 • 资产陆续业务情况表
神气
边界 收入 边界 收入 边界 收入 边界 收入
（亿元） （亿元） （亿元） （亿元） （亿元） （亿元） （亿元） （亿元）
定向资产陆续业务 345.27 1.24 280.77 0.37 234.26 0.18 198.61 0.21
纠联合产陆续业务 144.41 2.00 94.37 0.88 86.71 0.65 103.91 0.58
专项资产陆续业务 49.28 0.03 40.52 0.09 44.97 0.04 48.14 0.00
公募基金陆续业务 156.58 0.56 158.93 0.85 179.03 0.92 239.06 0.48
计算 695.54 3.83 574.59 2.19 544.97 1.79 589.72 1.27
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（5）其它子公司业务
公司通过子公司开延期货业务、另类投资、私募股权投资陆续业务及国际业务等业务。2021－2023 年，主要子公司对公司营
业收入形成一定补充。
公司期货业务收入主要由控股子公司长江期货孝敬。2021－2023 年，长江期货营业收入先稳后增，其中 2023 年竣事收入 9.13
亿元，同比增长 39.82%；竣事净利润 8007.00 万元，同比下落 26.89%；日分权益 69.25 亿元，同比增长 4.00%。2024 年上半年，
长江期货竣事净利润 0.31 亿元，同比有所下落；新发资管居品 5 只，资管边界大幅增长。长江期货协同服务公司机构经纪，拓展
机构业务，禁止 2024 年 6 月末，长江期货在湖北、上海、河南、广东设有 5 家分公司，在 8 个省及 2 个直辖市共设有期货营业部
另类投资及私募股权投资陆续业务是指股权投资、神气投资及陆续或受托陆续股权类投资并从事相干接洽服务等业务。公司
诞生了长江老本和长江更动两家全资子公司从事该类业务。2021－2023 年，公司另类投资及私募股权业务收入先降后增，其中 2022
年同比下落 41.82%，2023 年同比增长 60.39%，主要系已投资神气取得收益波动所致。
长江更动主要运用自有资金进行一级商场股权投资。2023 年，长江更动投资神气数目和边界稳步增长，共完成 7 个股权投资
神气及科创板跟投神气，神气主要聚焦信息技艺、新动力、生物医药等细分边界。2024 年上半年，长江更动新增股权投资神气 1
个；禁止 2024 年 6 月末，长江更动已累计完成股权投资神气及科创板跟投神气 50 余个。
信用评级报告 | 12
长江老本是公司召募并陆续私募股权投资基金的平台。2023 年，长江老本新设 8 只基金，成效备案边界 120 亿的安徽新动力
和节能环保产业主题母基金，私募股权基金陆续边界有所普及。2024 年上半年，长江老本新设 2 只基金，新增投资 2 个股权神气、
公司通过控股子公司长证国际开展国际业务，要点激动钞票陆续业务、辩论业务、债券业务等业务持续发展。长证国际的业务
主要通过 5 家国际子公司开展，依然初步形成“1+5”的谋略架构和业务布局。2023 年长证国际下属经纪公司交游量位列香港交游
所排行第 57 位。2024 年上半年，公司国际业求竣事收入 0.28 亿元，同比增多 0.11 亿元，对营业收入的孝敬度仍很小。
公司目的廓清，定位明确，策略盘算推算合适本人脾性和将来发展的需要，但公司主要业务与证券商场高度关联，受证券商场波
动和相干监管政策变化等身分影响较大。
将来，公司将以投研为中枢、科技赋能，突显金融机构的功能性，完善结构定位和打造互异化上风。公司围绕老本商场服求实
体经济的总体要求，顺应证券业发展的趋势，相持以东谈主才和老本为中枢，以金融科技和辩论为驱动，以商场化的激励拘谨机制为保
障，兼顾永远和短期利益，持续转变体制与机制，强化业务和协同智力建筑，接力于为客户提供一流的详细金融服务。
针对将来谋略和发展，公司刚毅详细型券商之路，增强服求实体经济智力，全力普及总部智力与投研智力，打造公司中枢竞争
力；相持内生发展，持续激动商场化体制机制转变；公司将陆续完善合规风控体系建筑，普及风险识别和防患智力。
九、风险陆续分析
公司建立了较为全面的风险陆续体系，大致复旧各项业务发展，全体风险陆续水平较高。但跟着业务边界增长及更动业务的
推出，公司需进一步提高风险陆续水平。
公司以《证券公司全面风险陆续表率》为指引，构建了全面风险陆续体系基本架构，打造大致竣事风险全笼罩、可监测、能计
量、有分析、能打法的全面风险陆续体系，加深风险陆续单元在业务中的渗入智力和管控智力，深化对各样业务与子公司的风险全
过程陆续，确保公司各样风险可测、可控、可承受。
公司构建档次浮现的风控组织架构，包括董事会决策授权、监事会监督检查、谋略层径直指导、风险陆续职能部门全面推动，
子公司、业务部门和分支机构密切相助五个层级，形成业务部门自控、相干部门互控、风险陆续职能部门监控的三谈防地，从审议、
决策、实施和监督等方面确保公司风险陆续的合理灵验。
公司风险陆续轨制按层级分离为四级轨制体系，即一级轨制——纲目性风险陆续轨制；二级轨制——按专科风险类别（流动性
风险、商场风险、信用风险、操魄力险、声誉风险、洗钱风险）和特定风险陆续边界（风控盘算推算、压力测试、风险计量等）制定的
风险陆续办法；三级轨制——按业务条线和特定风险陆续边界制定的风险陆续实施敬佩或陆续表率；四级轨制——部门层面的风
险陆续敬佩。同期，公司通过评价、检查、稽核等步履对各子公司、业务和陆续部门、分支机构的轨制实施情况进行核查，保障风
险陆续轨制得到灵验实施。
公司经受定性和定量相团结的方法，按照风险的影响进程和发生的概率对识别的风险进行分析计量，并进行等第评价或量化
排序，确定宥恕要点和优先禁止的风险，并在接头风险关联性的基础上，汇总公司层面的风险总量，审慎评估公司面对的总体风险
水平。风险计量体系主要应用于量化评估和名额陆续，团结当今陆续景况来看，其运行机制已比较熟谙，各样已使用的风险盘算推算、
模子等持续合理灵验。
公司已建立顺应公司陆续发展需要的全面风险陆续平台、净老本并表陆续系统和各专科风险陆续系统，笼罩公司主要风险类
型、业务条线、各部门、分支机构及子公司，复旧风险信息集合、数据分析、风险盘算推算监控预警以及压力测试等功能。
公司根据风险评估和预警成果，采选与公司风险偏好相顺应的风险避让、缩短、迂曲和承受等打法策略，建立笼罩各项业务、
各样风险的风险打法机制，包括合理、灵验的资产减值、风险对冲、老本补充、边界诊治、资产欠债陆续等方式，并根据公司实验
情况的变化，实时诊治相应的风险打法策略。公司针对流动性危急、交游系统事故等紧要风险和突发事件建立风险济急机制，明确
济急触发条件、风险处置的组织体系、步履、方法和程序，并通过压力测试、济急演练等机制进行持续改进。
信用评级报告 | 13
十、财务分析
公司 2021－2023 年财务报告均经中审众环司帐师事务所（罕见庸俗合伙）审计，三年财务报告均被出具了无保留的审计主见；
数据为 2023 年审计报告期末数据。
综上，公司财务数据可比性较强。
月末，公司债务及欠债边界均较上年末均有所下落。
公司主要通过卖出回购金融资产款、刊行各样债务融资器具等方式来高兴每每业务发展对资金的需求，融资方式较为多元化。
成中，卖出回购金融资产款是回购业务形成，标的物以债券为主；代理生意证券款是代理客户生意证券业务形成；应付债券主要为
公司刊行的可转债、公司债券、次级债券及收益证据。
图表 10 • 公司欠债结构
神气 金额 占比 金额 占比 金额 占比 金额 占比
（亿元） （%） （亿元） （%） （亿元） （%） （亿元） （%）
欠债总额 1286.91 100.00 1281.25 100.00 1359.59 100.00 1182.05 100.00
按权属分：自有欠债 865.29 67.24 868.59 67.79 941.90 69.28 / /
非自有欠债 421.62 32.76 412.66 32.21 417.69 30.72 / /
按科目分：卖出回购金融资产款 266.44 20.70 201.92 15.76 346.65 25.50 190.13 16.08
应付债券 408.71 31.76 424.11 33.10 404.16 29.73 279.65 23.66
拆入资金 69.82 5.43 103.83 8.10 70.03 5.15 83.32 7.05
代理生意证券款 421.46 32.75 409.46 31.96 409.03 30.09 523.74 44.31
其他 120.48 9.36 141.93 11.08 129.72 9.54 105.21 8.90
尊府着手：联联合信根据公司如期报告整理
其中短期债务边界较上年末增长 26.38%。从债务结构来看，2023 年末短期债务占比较上年末有所上升。
从杠杆水平来看，2021－2023 年末，公司自有资产欠债领先升后降、波动下落，2023 年末仍属行业中拍浮平；母公司口径净
老本/欠债和净资产/欠债盘算推算均大致高兴相干监管要求（≥9.60%和≥12.00%）。
图表 11 • 公司债务及杠杆水平
神气 2021 年末 2022 年末 2023 年末 2024 年 9 月末
一谈债务（亿元） 801.39 790.68 865.55 580.03
其中：短期债务（亿元） 388.22 362.43 458.05 296.79
永远债务（亿元） 413.16 428.25 407.51 283.24
短期债务占比（%） 48.44 45.84 52.92 51.17
自有资产欠债率（%） 73.64 73.79 73.04 /
净老本/欠债（%）（母公司口径） 27.13 24.86 23.74 38.26
净资产/欠债（%）（母公司口径） 34.46 34.09 35.12 55.52
尊府着手：联联合信根据公司财务报告及如期报告整理
信用评级报告 | 14
禁止 2024 年 9 月末，公司欠债总额较上年末下落 13.06%；一谈债务较上年末下落 32.99%，主要系部分债务到期及债券质
押式回购业务边界下落所致；欠债结构方面，应付债券、卖出回购金融资产款占比昭着下落，拆入资金、代理生意证券款占比有
所上升。
从有息债务期限结构来看，禁止 2024 年 9 月末，公司 1 年内偿还债务边界（以卖出回购金融资产款为主）占比为 74.10%，占
比较高；公司债务期限偏短，需进行较好的流动性陆续。
图表 12 • 禁止 2024 年 9 月末公司有息债务偿还期限结构
到期日 金额（亿元） 占比（%）
计算 572.72 100.00
注：上表口径为有息债务（未包含交游性金融欠债、租借欠债）
，即一谈债务扣除不计息部分，同期对应付债券等司帐科目中 1 年内到期债务进行重分类，故此表计算数与图表 11
所示一谈债务存在互异
尊府着手：联联合信根据公司提供尊府整理
公司流动性盘算推算全体施展很好。
公司持有较弥散的高流动性资产以高兴公司应激流动性需求。禁止 2023 年末，公司优质流动性资产计算 295.26 亿元，优质流
动性资产占总资产比重处于行业较高水平。禁止 2024 年 9 月末，公司流动性笼罩率和净沉稳资金率均较上年末有所增长且均远优
于监管预警圭臬，流动性盘算推算施展很好。
图表 13 • 公司流动性相干盘算推算
尊府着手：联联合信根据公司风险禁止盘算推算监管报表整理
尊府着手：联联合信根据公司风险禁止盘算推算监管报表整理
系公司刊行永续次级债券及利润留存所致；悉数者权益以股本、老本公积、一般风险准备和未分拨利润为主，未分拨利润过甚他权
益器具投资计算占比不足 30%，悉数者权益沉稳性较好。
利润分拨方面，2022－2024 年，公司三年分别分拨现款红利 16.59 亿元、6.64 亿元、6.64 亿元，分别占比上年包摄于母公司净
利润的 68.85%、43.97%和 42.86%，分成力度较大，留存收益边界一般，利润留存对老本补充的作用一般。
受永续次级债刊行边界增长、可转债转股导致股本溢价增多以及利润留存等身分详细影响，禁止 2024 年 9 月末，公司悉数者
权益较上年末增长 9.05%；权益组成较上年末变化不大。
信用评级报告 | 15
图表 14 • 公司悉数者权益结构
神气 金额 占比 金额 占比 金额 占比 金额 占比
（亿元） （%） （亿元） （%） （亿元） （%） （亿元） （%）
包摄于母公司悉数者权益 308.63 99.64 307.32 99.60 346.62 99.69 378.09 99.72
其中：股本 55.30 17.85 55.30 17.92 55.30 15.90 55.30 14.58
其他权益器具 9.29 3.00 9.29 3.01 34.29 9.86 45.00 11.87
老本公积 103.63 33.46 103.63 33.58 103.60 29.80 112.89 29.77
一般风险准备 49.60 16.01 53.11 17.21 55.74 16.03 55.82 14.72
未分拨利润 66.27 21.40 59.90 19.41 64.11 18.44 70.54 18.60
其他 24.54 7.92 26.09 8.46 33.58 9.66 38.54 10.16
少数股东权益 1.12 0.36 1.24 0.40 1.09 0.31 1.08 0.28
悉数者权益 309.75 100.00 308.56 100.00 347.71 100.00 379.17 100.00
尊府着手：联联合信根据公司财务报告整理
从主要风控盘算推算来看，2024 年 9 月末，公司（母公司口径）净老本和净资产边界均较上年末有所增长，主要风险禁止盘算推算保
持细腻，老本弥散性很好。本次债项成效刊行后，将对公司净老本起到一定补充作用。
图表 15 • 母公司口径期末风险禁止盘算推算
神气 2021 年末 2022 年末 2023 年末 2024 年 9 月末 监管圭臬 预警圭臬
中枢净老本（亿元） 195.00 175.84 181.85 194.63 -- --
附庸净老本（亿元） 35.00 34.80 37.00 50.00 -- --
净老本（亿元） 230.00 210.64 218.85 244.63 -- --
净资产（亿元） 292.21 288.79 323.76 355.03 -- --
各项风险老本准备之和（亿元） 112.34 89.46 86.70 64.70 -- --
风险笼罩率（%） 204.73 235.45 252.41 378.13 ≥100.00 ≥120.00
老本杠杆率（%） 17.47 15.67 14.38 19.22 ≥8.00 ≥9.60
净老本/净资产（%） 78.71 72.94 67.60 68.90 ≥20.00 ≥24.00
尊府着手：联联合信根据公司提供尊府整理
同比均有所下落，但净利润同比有所增长。
行业平均水平为下落 3.14%）
。
图表 16 • 公司营业收入和净利润情况
尊府着手：公司财务报告、行业公开数据，联联合信整理
信用评级报告 | 16
费 44.54 亿元，同比下落 10.25%，占过去营业支拨的 93.76%，业务及陆续费主要为东谈主力成本用度，同比下落系与事迹挂钩的职工
浮动薪酬受事迹下滑影响而有所下落。2023 年，公司营业支拨同比增多 5.16 亿元，增幅 10.87%，其中业务及陆续费同比增多 1.54
亿元，增幅 3.46%，主要系公司展业成本随商场竞争加重有所增多；各样减值损左计计-0.12 亿元，其中信用减值损失-0.20 亿元，
主要系融资类业务减值准备转回所致；其他业务成本 6.20 亿元，同比增长 91.88%，主要系子公司风险陆续业务成本增多所致。
图表 17 • 公司营业支拨组成
神气 金额 占比 金额 占比 金额 占比 金额 占比
（亿元） （%） （亿元） （%） （亿元） （%） （亿元） （%）
业务及陆续费 49.63 91.12 44.54 93.76 46.08 87.49 30.60 93.20
各样减值损失 1.12 2.05 -0.80 -1.69 -0.12 -0.23 -0.06 -0.19
其他业务成本 3.10 5.69 3.23 6.80 6.20 11.77 1.98 6.03
其他 0.62 1.14 0.54 1.13 0.51 0.97 0.32 0.97
营业支拨 54.46 100.00 47.50 100.00 52.67 100.00 32.83 100.00
注：各样减值损失含资产减值损失、信用减值损失过甚他资产减值损失
尊府着手：联联合信根据公司财务报告整理
微降。2021－2023 年，公司盈利沉稳性很好，盈利智力属较强水平。
图表 18 • 公司盈利盘算推算表
神气 2021 年 2022 年 2023 年 2024 年 1－9 月
营业用度率（%） 57.55 69.90 66.82 63.70
薪酬收入比（%） 40.83 49.26 45.88 /
营业利润率（%） 36.84 25.45 23.63 31.65
自有资产收益率（%） 2.21 1.30 1.25 /
净资产收益率（%） 8.02 4.95 4.70 3.95
盈利沉稳性（%） 12.47 25.99 34.30 --
注：2024 年 1－9 月相干盘算推算未年化
尊府着手：联联合信根据公司财务报告整理
；营业支拨同比下落 14.99%，其中业务及管
理费同比下落 5.74%，主要系职工薪酬用度减少；其他业务成本同比下落 66.28%，主要系长江期货下属子公司风险陆续业务边界
减少所致；详细影响下，公司竣事净利润 14.35 亿元，同比增长 20.11%；净资产收益率同比有所增长。
公司或有风险较小。
禁止 2024 年 9 月末，联联合信未发现公司存在对外担保事项。
禁止 2024 年 9 月末，联联合信未发现公司存在当作被告波及金额占公司最近一期经审计净资产王人备值 10%以上且王人备金额超
过 1000 万元的紧要诉讼、仲裁事项。
公司过往债务践约情况细腻。
根据公司提供的《企业信用报告》
，禁止 2024 年 11 月 18 日查询日，公司无未结清和已结清的宥恕类和不良/违约类信贷信息
记载。
禁止 2024 年 12 月 30 日，根据公司过往在公开商场刊行债务融资器具的本息偿付记载，联联合信未发现公司存在过期或违约
记载；联联合信亦未发现公司被列入宇宙失信被实施东谈主名单。
信用评级报告 | 17
禁止 2024 年 9 月末，公司共得到银行授信额度计算 1621.00 亿元，其中未使用授信额度 1415.37 亿元；公司当作 A 股上市公
司，径直及波折融资渠谈畅通。
十一、 ESG 分析
公司环境风险很小，较好地履行了社会处事，治理结构和内控轨制较完善。全体来看，公司 ESG 施展较好，对其持续谋略无
负面影响。
环境方面，公司所属行业为金融行业，面对的环境风险很小。在国度“双碳”策略的指引下，公司积极开展绿色融资、绿色投
资、绿色辩论等业务，2023 年，公司扶直 3 家新动力行业企业竣事 IPO、3 家绿色低碳及节能环保行业企业刊行可转债、1 家绿色
低碳行业企业竣事增发；承销绿色债券、碳中庸债券、科技更动债券共计 12 只，融资边界为 43.08 亿元。
社会处事方面，公司在公益扶贫、教养助学、文化建筑、乡村振兴等多边界积极履行社会处事；征税情况细腻，2021－2023 年
度均为征税信用 A 级征税东谈主。2023 年，公司惩办工作 7030 东谈主，男职工东谈主均培训 31.07 小时，女职工平均培训 32.98 小时，客户满
意度为 98.14%。2023 年，公益插足金额 243.68 万元、服务东谈主数 200 东谈主、服务时长 360 小时、惠及东谈主数 3738 东谈主。
公司治理方面，公司建立并陆续完善 ESG 治理架构，并如期清楚社会处事报告。2023 年，公司建立董事会及策略与 ESG 委
员会决策－谋略陆续层连络－相干职能部门实施的 ESG 治理体系及架构，公司董事会及策略与 ESG 委员会认真对紧要 ESG 事项
提供决策，督促公司落实 ESG 策略目的；谋略陆续层认真陆续、监督 ESG 相做事项及实施情况，协助董事会普及公司 ESG 治理
水平；相干职能部门认真贯彻落实 ESG 相干职责，实施具体 ESG 陆续步履。公司扩张董监高多元化建筑，禁止 2023 年末，公司
董监高男性 20 东谈主，女性 4 东谈主；专科配景上，经济专科配景占比 46%，财务陆续配景 29%，投资教化配景 46%，风险陆续配景 17%，
法律专科配景 17%；孤立董事 4 东谈主，占比董事会成员数目的 33.33%。
十二、 债券偿还风险分析
相较于公司的债务边界，本期债项刊行边界较小，本期债项的刊行对公司债务水平影响较小，主要盘算推算对刊行后一谈债务的
笼罩进程较刊行前变化不大。接头到公司老本实力很强，资产流动性很好，商场竞争力较强及融资渠谈畅通等身分，公司对本期
债项的偿还智力很强。
本期债项为永续次级债券，反璧法则位于公司的庸俗债务之后、先于股权老本；除非计帐，投资者不成要求公司提前偿还本期
债券的本金和利息。公司根据相干轨则将本期债券计入权益；本报告将其视为庸俗有息债务测算分析公司对本期债项偿还风险。
禁止 2024 年 9 月末，公司一谈债务边界 580.03 亿元，本期债项刊行边界计算不向上 15.00 亿元，相较于公司的债务边界，本
期债项的刊行边界较小。
以 2024 年 9 月末财务数据为基础进行测算，在不接头召募资金用途且其他身分不变的情况下，本期债项刊行后，公司债务规
模将增长 2.59%，债务期限结构将略有改善。接头到本期债项召募资金将用于偿还公司债券，故本期债项刊行对公司债务职守的实
际影响将低于测算值。
以相干财务数据为基础，按照本期债项刊行 15.00 亿元估算，公司悉数者权益、营业收入和谋略行动现款流入额对本期债项发
行前、后的一谈债务笼罩进程变化较小，本期债项刊行对公司偿债智力影响不大。
图表 19 • 本期债项偿还智力测算
神气
刊行前 刊行后 刊行前 刊行后
一谈债务（亿元） 865.55 880.55 580.03 595.03
悉数者权益/一谈债务（倍） 0.40 0.39 0.65 0.64
营业收入/一谈债务（倍） 0.08 0.08 0.08 0.08
谋略行动现款流入额/一谈债务（倍） 0.28 0.28 0.74 0.73
尊府着手：联联合信根据公司财务报告整理
信用评级报告 | 18
十三、 评级论断
基于对公司谋略风险、财务风险及债项刊行条件等方面的详细分析评估，联联合信确定公司主体永远信用等第为 AAA，本期
债项信用等第为 AA+，评级揣测为沉稳。
信用评级报告 | 19
附件 1 公司组织架构图（禁止 2024 年 9 月末）
尊府着手：公司提供
信用评级报告 | 20
附件 2 主要财务盘算推算的狡计公式
盘算推算称号 狡计公式
（1）2 年数据：增长率=（本期-上期）/上期×100%
增长率
（2）n 年数据：增长率=(本期/前 n 年)^（1/(n-1)）-1×100%
总资产–代理生意证券款-代理承销证券款-信用交游代理生意证券款-结构化主体其他份额持有东谈主
自有资产
投资份额
总欠债–代理生意证券款-代理承销证券款-信用交游代理生意证券款-结构化主体其他份额持有东谈主
自有欠债
投资份额
自有资产欠债率 自有欠债/自有资产×100%
营业利润率 营业利润/营业收入×100%
薪酬收入比 职工薪酬/营业收入×100%
营业用度率 业务及陆续费/营业收入×100%
自有资产收益率 净利润/（期初自有资产+期末自有资产）/2×100%
净资产收益率 净利润/（期初悉数者权益+期末悉数者权益）/2×100%
盈利沉稳性 近三年利润总额圭臬差/利润总额均值的王人备值×100%
信用业务杠杆率 信用业务余额/悉数者权益×100%；
优质流动性资产/总资产×100%；优质流动性资产取自监管报表；总资产=净资产+欠债（均取自监
优质流动性资产/总资产
管报表）
短期借款+卖出回购金融资产款+拆入资金+应付短期融资款+融入资金+交游性金融欠债+其他负
短期债务
债科目中的短期有息债务
永远债务 永远借款+应付债券+租借欠债+其他欠债科目中的永远有息债务
一谈债务 短期债务+永远债务
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附件 3-1 主体永远信用等第建树及含义
联联合信主体永远信用等第分离为三等九级，标记暗示为：AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C。除 AAA 级、CCC
级（含）以下第级外，每一个信用等第可用“+”“-”标记进行微调，暗示略高或略低于本等第。
各信用等第标记代表了评级对象违约概率的上下和相对排序，信用等第由高到低反应了评级对象违约概率冉冉增高，但不排
除高信用等第评级对象违约的可能。
具体等第建树和含义如下表。
信用等第 含义
AAA 偿还债务的智力极强，基本不受不利经济环境的影响，违约概率极低
AA 偿还债务的智力很强，受不利经济环境的影响不大，违约概率很低
A 偿还债务智力较强，较易受不利经济环境的影响，违约概率较低
BBB 偿还债务智力一般，受不利经济环境影响较大，违约概率一般
BB 偿还债务智力较弱，受不利经济环境影响很大，违约概率较高
B 偿还债务的智力较地面依赖于细腻的经济环境，违约概率很高
CCC 偿还债务的智力额外依赖于细腻的经济环境，违约概率极高
CC 在停业或重组时可得到保护较小，基本不成保证偿还债务
C 不成偿还债务
附件 3-2 中永远债券信用等第建树及含义
联联合信中永远债券信用等第建树及含义同主体永远信用等第。
附件 3-3 评级揣测建树及含义
评级揣测是对信用等第将来一年阁下变化地方和可能性的评价。评级揣测频繁分为正面、负面、沉稳、发展中等四种。
评级揣测 含义
正面 存在较多成心身分，将来信用等第调升的可能性较大
沉稳 信用景况沉稳，将来保持信用等第的可能性较大
负面 存在较多不利身分，将来信用等第调降的可能性较大
发展中 罕见事项的影响身分尚不成明确评估，将来信用等第可能调升、调降或保管
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追踪评级安排
根据相干监管律例和联联合信评估股份有限公司（以下简称“联联合信”）相干业务表率，联合
资信将在本期债项信用评级灵验期内持续进行追踪评级，追踪评级包括如期追踪评级和不如期追踪评
级。
长江证券股份有限公司（以下简称“公司”）应按联联合信追踪评级尊府清单的要求实时提供相
关尊府。联联合信将按影相干监管政策要乞降托福评级合同商定在本期债项评级灵验期内完成追踪评
级处事。
贵公司或本期债项如发生紧要变化，或发生可能对贵公司或本期债项信用评级产生较大影响的重
大事项，贵公司应实时奉告联联合信并提供相干尊府。
联联合信将密切宥恕贵公司的谋略陆续景况、外部谋略环境及本期债项相干信息，如发现有紧要
变化，或出现可能对贵公司或本期债项信用评级产生较大影响的事项时，联联合信将进行必要的调
查，实时进行分析，据实阐发或诊治信用评级成果，出具追踪评级报告，并按监管政策要乞降托福评
级合同商定报送及清楚追踪评级报告和成果。
如贵公司不成实时提供追踪评级尊府，或者出现监管轨则、托福评级合同商定的其他情形，联联合
信不错隔断或废除评级。
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